期货配资 电气设备行业深度报告：国内外需求共振，持续高景气

电力设备 2024 年三季报概况。一次设备归母净利润同比降 12.52%。各板块的 归母净利润变动分别为：输变电-31.09%期货配资，配电+76.68%，低压电气+12.72%，铁 塔电缆-33.22%，发电设备-0.41%，电机及零部件-30.14%。

二次设备归母净利润同比降 4.10%。各板块的归母净利润变动分别为：智能电网 +9.65%，智能用电+14.54%，电厂等自动化-83.68%，工控&节能环保-25.88%，电 源-32.65%，智能表-8.40%。

板块估值及涨跌幅。从不同行业的 PE 估值对比来看，基于 2024 年预期 EPS板块估值及涨跌幅。从不同行业的 PE 估值对比来看,基于 2024年预期 EPS(wind一致预测)，电力设备板块平均市盈率达 31倍，位处各行业估值的上游水平。从电力设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至11月11日，电力设备涨幅约 29%。

特高压建设需求迫切，有望持续快速推进。据国家电网微信公众号消息，过去几年，受疫情、特高压核准滞后等因素影响，特高压工程与风光大基地的建设速度相比略显滞后。从建设周期看，光伏电站是3个月至6个月，风电为1年特高压为 1.5 年至2年。按照正常的节奏，特高压电网应当建设先行，才能与建设速度更快的风光电站形成“源网匹配”，做到同时投产、良好消纳。目前已建成的特高压工程外送容量远不能满足清洁能源送出需要，亟须加快建设以提升新能源并网能力。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设有望持续加速推进，柔直比例有望进一步提升。建议关注:(1)特高压直流核心标的:国电南瑞、许继电气、中国西电等:(2)特高压交流核心标的:平高电气、中国西电等:(3)主网设备核心标的:思源电气、华明装备、长高电新、四方股份等。

配网:投资有望提速，数智化、一次设备更新改造等为重点投资领域。我们认为，随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著，全面提升配电网可观可测、可调可控能力，提高配电网可靠性和承载力，配网侧投资需求有望增加，数智化、一次设备更新改造等为重点方向，建议关注:国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、三星医疗、长高电新、威胜信息等。

出海:持续高景气，贡献成长新动能。受益于新能源装机增加、电网老旧更换需求以及新兴市场渗透率提升，全球电网建设发展势头强劲。同时，海外数据中心带动高用能需求增长，用能质量要求显著提升，叠加海外制造业投资回暖，拉动配用电投资需求高增。我们认为，海外电力设备需求有望持续增长，建议关注:思源电气、华明装备、三星医疗、金盘科技、伊戈尔、威胜信息、炬华科技、明阳电气、海兴电力等。

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